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「专业配资」金银连涨性价比减弱 行情难以一蹴而就

  第一部分 7月金银价格行情回顾

  在7月的行情中,受益于美联储和欧央行的进一步流动性释放,市场风险偏好显著回升,股市、基本金属共性上涨,市场短线快速复苏无望,进而转向了金融逻辑,而中国股市七月初的强势上行将非美地区的风险偏好大大打开,美元因大量外流进一步贬值的情况下黄金再次迎来新一轮上涨。

  在2月份的白银复盘我们写道,白银除了要考虑黄金的连带关系、股市等风险偏好以外,也要考虑锌、铅、铜等伴生金属的价格走势,黄金下跌、股市等资产下跌、铜锌铅的破位下行都有可能将白银的行情带下来,在7月初这几点都没有呈现,尤其是本来相对最弱的铅锌因为澳大利亚的矿产延迟发货而出现爆发式上涨,白银基本没有下跌的理由,而在7月5日的技术性突破后我们就开始反复提醒白银的上行可能,整体7月的白银走势在我们预期范围之内。

  第二部分 重要相关指标解读

  一、美元指数

  美元指数前期的连续下跌是商品股市上涨的驱动力,本周在欧洲央行和美联储继续货币超发,以及中美贸易摩擦升温之际,可以看到美元指数仍然进一步下挫,人民币汇率小幅贬值,而传统0息货币日元和瑞士法郎仍然表现强势。值得注意的是,7月底美元指数92.5这个位置可能是阶段性低点,即黄金和白银有一定可能在此位置筑顶。

  二、离岸人民币汇率

  人民币汇率口径上,可以看到7月美元兑人民币稳定在7左右,如果考虑美元的持续贬值,海外市场对国内的风险偏好已有显著的下降,即7月的避险已经反应在汇率基础上。注意在美元贬值的道路上,人民币兑美元不升值就是避险的表现。

  三、金银比

  根据最近的宏观情况变动,我们认为市场的风险偏好已重新走低,考虑到白银急涨过后金银比重返80的年初水平。金银比本质上反应的就是市场风险偏好的状况,金银比越高,风险偏好越差,我们认为在这一轮行情过后黄金或将重新跑赢白银,国际金银比的修复将止步于80分位,反映到市场上两种可能,第一种黄金涨速快于白银,第二种黄金回撤小于白银,根据绝对价位和目前的市场,我们认为两种可能均存在。

  第三部分 金银本月热点解读

  一、如何理解连创新高的黄金和白银

  1、多重因素推动金价新高

  7月下旬,黄金再度出现了爆发式的上涨,剑指前高1920美元/盎司,这种行情的出现有几个方面原因:第一是美联储和欧央行为新冠疫情影响下的市场继续释放流动性,第二是中美贸易摩擦有向其余板块扩散的倾向,市场的风险偏好显著下行,尤其是股市的回报率大幅下降,市场资金有所分流,第三是白银出现爆发式向上行情,市场的热钱快速涌入贵金属板块,进一步推高黄金的价格。

  2、金银比80分位可能是阶段性低点

  在上一期我们特别讲到黄金的相对估值偏高,相对白银缺乏性价比,尤其是白银在技术面的突破下可能爆发极大的向上行情,上周也得以验证,周内涨幅达到20%,而黄金市场的节奏应该是黄金涨-其他品种涨-其他品种涨不动了黄金再涨,在白银急涨之后我们回头再看,金银比在很短的时间内回撤到了80分位,后面投资者要对80分位相对敏感,因为在去年白银急涨的时候也是打到了80分位这样的位置,我们认为金银比是一个相对滞后的指标,反应或跟随了市场的风险偏好,市场风险偏好越大,金银比理论越低,那么在当下无疑是风险偏好可能转低的时候,白银多头可以考虑转到黄金上。

  3、极端行情技术面重要性强于基本面

  对于这轮行情,相信很多投资者比较恐高,这是投资者的潜在风险预期或者常识给予的认识,但一旦价格出现连续上涨,尤其是远超预期的上涨,投资者会不由的想更多的利多因素,反之亦然,比如今年3月的白银大幅下跌的行情。实际上投资是个很反人性的事情,极端行情下技术面带来的预警信号要远远强于基本面,因为基本面是被市场预期逐步消化甚至高估了的。因而常识,技术面,基本面有多种搭配,一般情况下,基本面决定入场性价比,技术面出入场时间,而常识将决定不要犯傻。

  4、设置盈利目标并在到达后浮动止盈

  现在市场的基本面是确定贵金属的资金持续流入,但问题在于再好的资产也存在被高估的时候,因而我们会在入场之前就设置个大概的止盈目标位,这一轮黄金设置的止盈目标1920美元/盎司,或420-430元/克,白银设置的24美元/盎司或5600-5800元/千克,在该止盈区间到达之前都可以考虑左侧扛一下单,但一旦到达止盈区间,也就意味着后面的风险收益比在显著回落,并不意味着在该点位一定平仓,要做的更多是防范回撤,设置技术面的止损信号,这时候就要开启浮动止盈——设置最大回撤的硬性止损,确保收益的实现,以及要求自己后续行情哪怕再急再大不要上头,尤其是浮盈加仓可能面临着较大的回撤风险。

  5、注意止盈和反手是两个概念

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